В 1995 году Volvo представило новое поколение автомобилей S40. Второе поколение S40 дебютировало в 2004 году. Сначала модель называлась S4, однако, из-за того что Audi уже выпускала модель Audi S4 и Volvo был переименован в S40. Производство было налажено на заводе в Голландии. Этот завод был построен совместно с Mitsubishi и S40 производился на одной платформе с Mitsubishi Carisma. В Volvo пришел новый британский руководитель дизайнерского отдела. Автомобиль с позиции дизайна стал совершенно новым. V40 – универсал на базе S40, был признан самым красивым универсалом в мире, причем не абы кем, а итальянцами.
В 2001 году модель была обновлена. Было улучшено управление, улучшена система впрыска дизельных двигателей, появились новые системы безопасности, обновилась оптика. Была полностью обновлена передняя подвеска, а так же слегка посвежели панели салона.
S40 оснащался 4-цилиндровыми двигателями от 1.6-литрового бензинового двигателя до 2.0-литрового турбодизеля. Все двигатели строились на базе одного блока цилиндров WhiteBlock, который затем продолжил свою жизнь в других моделях Volvo. Помимо двигателей Volvo, по договору сотрудничества, некоторые S40 получили двигатели Mitsubishi.
В конце 2004 года было введено второе поколение S40. Новый автомобиль был построен на совершенно новой платформе Volvo P1, которая была разработана на заводе Volvo в Бельгии. Новый S40 получил множество наград, в том числе автомобиль года в Канаде, автомобиль года в Европе, и автомобиль года в ЮАР.
Все компоненты для автомобиля были разработаны самой компанией Volvo, а вот детали Volvo S40 можно найти и в автомобилях Mazda 3 и Ford Focus. Новый S40 оснащался 5-цилиндровым двигателем. Развитием 5-цилиндровых двигателей компания занималась еще с 1993 года. В высшей комплектации S40 оснащался полным приводом и двигателем объемом 2,5 литра. Вообще S40 был переднеприводным, с поперечной установкой двигателя, 4 клапанами на цилиндр и двумя газораспределительными валами.
В 2008 году произошла очередная модернизация S40. Обновились стоп сигналы, скорость срабатывания которых была увеличена для более оперативного предупреждения водителей сзади об экстренном торможении. Передняя оптика получила адаптивный сектор, направляющий свет фары в сторону поворота. В зеркалах заднего вида появилась камера, определяющая наличие автомобиля в мертвой зоне.
Следующий S40 будет построен на общей с Ford Focus платформе С.